継続的な改革と革新、率先して役割を担う - 国有ベンチャーキャピタルの特性の発展経路を探求するカジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルの実践と経験の概要

編集者注:

最近，2022 年の「Capital Market Frontier」第 3 号には、カジノレオ 運営会社イノベーション投資グループ (「カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタル」と呼ばれる) の会長であるニー・ゼワン氏の署名入り記事「継続的な改革とイノベーション、そして率先して行動する」が掲載されました。 - カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタル、国有ベンチャーキャピタルの特徴的な発展を探る」その道の実践と経験まとめ》，共有のために特別に再版しました、コミュニケーション。

新たな時代へ突き進む，夢を追う新たな旅。カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは、より多くのパートナーと協力できることを楽しみにしています，「素晴らしい企業を発見し、達成する」ために協力する，科学技術の進歩のために、経済的および社会的発展にさらに貢献する。

カジノレオ 運営会社 イノベーション投資グループ(以下「カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタル」といいます) はカジノレオ 運営会社に拠点を置く会社です，ベンチャーキャピタルを核とした総合投資グループ，設立以来の改革の高みに立つ，革新とリーダーシップの堅持，国家戦略に従う，小型、中型、小型のサイズを継続的に増加、ハイテクおよび新興産業企業の投資集中，国内技術の促進、革新的な企業開発，カジノレオ 運営会社の特徴を持つ中国国有ベンチャーキャピタル企業の発展の道を切り開いた。

1. 歴史的瞬間に現れた改革とイノベーションの環境がカジノレオ 運営会社のベンチャーキャピタルを育み、育む

1990 年代半ばから後半，カジノレオ 運営会社は「第二の起業家精神」を模索中，産業の変革とアップグレードを促進する。1999，カジノレオ 運営会社で開催された最初のハイテク フェアの前夜，科学研究結果の変革を促進する，カジノレオ 運営会社市政府は5億元を投資し、ソーシャルキャピタルに2億元を投資するよう指導し、カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルの前身であるカジノレオ 運営会社革新技術投資有限公司を設立しました。。会社設立以来，「優れた企業の発掘と実現」という使命と「ベンチャーキャピタルを核とした世界トップクラスの投資グループの構築」というビジョンに常に焦点を当てる，「国が必要としているもの」を主張する，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルの基本戦略「好きなものに投資する」，革新的な価値の探求者および開拓者となることに尽力する。23 年間の開発を経て，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルは中国有数のベンチャーキャピタル機関に成長しました。

(1)市場経済の芽生えと成長

1999 年から 2006 年はカジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルの萌芽期でした。会社の誕生は政府の指導によって推進されましたが，カジノレオ 運営会社市政府の経済変革を担当、産業のアップグレードという重要な任務，しかし会社の設立以来，カジノレオ 運営会社市政府は「政府の指針」を定めました、市場志向の運営，経済法則による、国際慣行に近づくという目標，同社は「カジノレオ 運営会社を拠点とする」を設立しました，国全体のために」、"アイテムをブロックしないでください，「人々をブロックしない」という原則，市場志向の運営の基礎を築きました。この期間，会社の投資は主に自己資金です，国内に離脱メカニズムがないため，ほとんどの投資会社は海外市場に上場されています。投資資金不足の問題を軽減するため，同社が初めて個人株主を導入，登録資本金が7億元から16億元に増加，投資資本の体力が向上しました；同社は国際的なベンチャー キャピタル業界の慣行を全面的に活用しています，収益分配メカニズムを確立する，従業員の熱意と自発性が大幅に向上しました；同社はベンチャー キャピタル業界初のポスドク ワークステーションを設立しました，専門的な研究と投資の能力は向上し続けています。

(2) 改革の波の中での発展と成長

市場志向の運営の基礎を築いた後，期間 2007 ～ 2015，改革開放プロセスの加速に伴い、中国のマルチレベル資本市場は改善を続けている，カジノレオ 運営会社のベンチャーキャピタルが急速な発展の高速レーンに参入。この期間，会社の登録資本金は42億元に増加，プロジェクトは徐々に確立されていく、運動調整、予備レビュー、投票、次の投資、署名、投資後の管理、投資意思決定プロセスとエグジットを含むリスク管理システムの完全なセット。2004 年の中小企業の立ち上げによる恩恵、2005 年の株式分割改革、2009 GEM オープニング，中国ベンチャーキャピタルが主戦場から撤退。2010，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルが投資した26社が市場に上場された，ベンチャー キャピタル機関による年間 IPO 投資数の世界記録を樹立。開発のこの段階，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルは2007年に初の政府主導のサブファンド「蘇州国発革新投資有限公司」を設立，中国政府の指導により初のベンチャーキャピタルファンドを設立；2014，業界初のベンチャーキャピタル機関が全額出資する公的資金管理会社であるHongtu Innovation Fund Management Co., Ltd.を設立。

(3) 継続的な変化における着実な進歩

2016 年以降，国内外の経済情勢の変化に適切に対応するために，国家戦略目標の策定と推進に積極的に貢献する，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルは改革とイノベーションへの取り組みをさらに強化。会社は新しいビジョンを組織し、確立します，「専門性」を開発および促進する、多様化、国際化、プラットフォーム化」戦略，複数のビジネスにおける新たな躍進: 1,000 億の政府指導基金の委託管理，資産管理の規模が新たなレベルに上昇；最初の M&A ファンドの設立、最初のエンジェル基金，投資段階はスマイルカーブの両端まで続く；S 基金の設立，株式投資エコシステムの促進と改善；産業基金の設立，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルのリソースの利点を強化；上場企業数は 230 社を超えました，2022 年に 25 社の新しい投資会社が上場される予定，年間を通じて歴史的記録を更新すると予想されています；株式子会社がインフラ ABS ビジネスライセンスを正式に取得，国内初の手頃な価格の住宅公開REITの上場を促進 - レッドアースカジノレオ 運営会社安住REIT。会社の登録資本金が100億元に増加，全従業員のパフォーマンス、プロジェクトのパフォーマンス、プロジェクト損失ペナルティ率がさらに増加，総合的な資本力が大幅に強化されました。

二、革新的な開発，中国の特色を持つ国有カジノレオ 運営会社キャピタルの発展経路の創出

(1) 国有カジノレオ 運営会社キャピタル企業のための市場指向のメカニズムを創設する

カジノレオ 運営会社市政府は、カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルを設立する際に市場志向の運営の方針を定めました，市党委員会にて、市政府の強力な支援により，カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは、業界の発展ルールに従った国有ベンチャー キャピタルに対するインセンティブと抑制メカニズムの確立を率先して行いました，全従業員に総利益の一定割合を報酬，プロジェクトの純利益の一定割合をプロジェクト チームに報酬，同時に，プロジェクト損失の一定割合はチームが負担します；会社の運営中，カジノレオ 運営会社市政府は 2 つの原則を定めました，さらに、カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルの市場指向の運営にお守りを提供します:まず、「カジノレオ 運営会社を拠点に全国に向けて」，カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルがカジノレオ 運営会社国外への資金投資を許可する，会社が国営企業になるための基礎を築く，現時点では，カジノレオ 運営会社以外の地域がプロジェクトの 70% 以上をカジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルに貢献；2 つ目は「プロジェクトをブロックしないでください、人をブロックしないでください」，意思決定メカニズムの独立性を確保するためにプロジェクトをブロックしないでください，人が混雑しないことで、本当に多数の起業家の専門家を確実に集めることができます。23 年，カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは、市場指向のメカニズムに依存して、国内のベンチャー キャピタル機関の中で最も強力な投資調査チームを育成し、設立しました，国内ベンチャーキャピタル業界初のポスドクワークステーションを設立，第一線の投資チームは200人を超える，すべての投資チームは 1 つまたは 2 つの専門分野に重点を置いています，そのうちの 3 分の 1 以上が博士号を取得しています。

(2)中国の特色あるカジノレオ 運営会社キャピタル供給体制の構築

中国のベンチャーキャピタル業界の資金供給は主に短期および中期の資金である，長期資金が深刻に不足，資金調達の突破口を探すために，カジノレオ 運営会社のベンチャーキャピタルは積極的に探索を行っています，革新的に誘導するファンド、親資金およびその他の面で領土を拡大。まず、政府主導の（サブ）基金モデルを作成します。カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルが国内初の政府指導（サブ）ファンドを設立，そして、中国における政府主導の（サブ）ファンドの運用モデルの探索を率先して行いました，全国的な政府指導基金の設立を促進；同社は国内最大の政府指導基金ネットワークを構築しました，中央レベルをカバーする指導（サブ）基金、州レベル、市レベル、地区、郡レベルを含む複数のレベル；現在、同社は 149 の政府指導 (補助) 基金を管理しています、規模は1,043億元を超える。2 つ目は、親基金を積極的に設立して管理することです。会社はカジノレオ 運営会社になりました (1,000 億元)、仏山市（20億元）、東莞（10億元）とその他の政府ファンドマネージャー，現在中国最大の商業ファンド・オブ・ファンズである前海株式ファンド・オブ・ファンズ（280億元）の唯一の機関パートナーを務める，CVCファンド（40億元）を中心とした産業ファンド・オブ・ファンズの設立を開始。3つ目は、革新的な基金の設立を検討することです。S資金(30億)の設立を開始，カジノレオ 運営会社キャピタルの出口チャネルを強化する；物流パークを積極的に設立、工業団地、人材住宅およびその他の不動産ファンド，インフラ資産の証券化を促進する，革新的で起業家精神のある企業のための新しい物理的空間と産業エコシステムを作成，各種不動産ファンドの規模は260億元に達する。

(3) 国家戦略に貢献するカジノレオ 運営会社キャピタルの専門レベルを継続的に向上させる

カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは国有のベンチャー キャピタル企業です，常に「国が必要としているもの」を主張する，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルの基本戦略「好きなものに投資する」，国家安全保障の概念について、高度な科学技術による自立と自立、長期的な蓄積と綿密なレイアウトを実行するための戦略的新興産業およびその他の分野の開発と拡大。1 つ目は、国家戦略に基づいて大規模な専門資金を調達し、管理することです。国家新素材基金を管理 (275 億元)、製造業変革開発基金 (75 億元)、中小企業基金 (1 フェーズで 60 億元)、第二段階では20億元)，製造業の変革とアップグレードを促進する，中小企業の質の高い発展を促進する；次々に設立された健康産業基金 (20 億元)、インテリジェント製造基金 (25 億元)、産業ソフトウェア基金 (50 億元)，戦略的新興産業とインテリジェント製造の発展を引き続き支援します。2 つ目は、投資戦略の最適化とアップグレードを継続することです。先進的な半導体などの次世代情報技術を統合、新しい素材、新エネルギーおよびその他の国家の主要な科学技術分野と「行き詰まった」プロジェクトのリストが投資の焦点；2022 年 8 月末現在，1,250 の主要テクノロジー分野と「行き詰まった」プロジェクトへの累積投資，投資額 676.26億元，その中に，115 の国家レベルの専門化された新しい「小さな巨人」企業，投資額 78.68億元。第三は、専門的な投資後の管理を強化し、企業の資本市場への参入を積極的に促進することです。プロジェクトの品質評価システムを確立する，機密管理と機密サービスを実装する；登録制度改革の機会を確保する，複数年の上場企業数において業界第1位；2022 年 8 月末現在，同社が投資した 71 社が GEM に上場，市場シェア (市場上場企業数の割合) 6.03%，科学技術イノベーション委員会に 40 社が上場，市場シェア 8.75%。

(4) 投資先企業への総合的な付加価値サービスの提供力強化への取り組み

付加価値サービスはベンチャー キャピタル機関の重要な競争力の 1 つです，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルは常に「3つのポイント投資」を遵守します，「セブンポイントサービス」の概念，付加価値サービス システムを継続的に改善する。まずは投資方法を充実させる，企業開発のための完全なライフサイクル金融サービスを提供。企業の発展段階による，確立された天使、VC、PE、M&A ファンド，企業エンジェル期間を迎えるために、始動期間、成長期、成熟期などのさまざまな段階における金融サービスのニーズ；その中に，スタートアップおよび成長段階のプロジェクトへの投資数が最大 90% を占める。2 つ目は、付加価値のあるサービス プラットフォームを構築し、リソース ドッキングを増やすことです。投資先企業に定期的に企業管理を提供する、資本運用、リスティング サービスなどのさまざまな側面のトレーニング；「全方向の統合」の主催者または共催者、「Create Success」、「Zhihui Greater Bay Area Talent Project Roadshow」、その他のブランドのロードショー活動，投資企業に株式融資を提供する、銀行借入およびその他の財源；産業マザーファンドを架け橋として利用し、投資企業と主要産業企業を結びつける，企業市場リソースを積極的に拡大。3 番目は内部管理への適度な介入，投資先企業のコーポレート・ガバナンス・レベルの向上。取締役に任命された、監督者と専門家が投資先企業のフォローアップを継続，企業の標準化された運営について意見や提案を提供する；投資企業に人材採用サービスを提供，優秀な人材を積極的に推薦する；有名なリストの選択活動への参加を企業に推奨，企業の知名度を高める。

三、カジノレオ 運営会社を拠点とする，カジノレオ 運営会社の産業発展にベンチャーキャピタルを貢献し続ける

(1) カジノレオ 運営会社の地域経済発展の促進

カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルはカジノレオ 運営会社の国営ベンチャー キャピタル企業です，設立時の本来の使命を常に忘れないでください，カジノレオ 運営会社の深耕を主張する，国有企業としてカジノレオ 運営会社の発展に貢献するよう努めます。まず、カジノレオ 運営会社への投資を増やし続けます。「先駆者実証区」を構築するというカジノレオ 運営会社の主要戦略に応えて，2022 年 8 月末現在，カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルはカジノレオ 運営会社の 377 件のプロジェクトに投資しました，総投資額 232億元。第二は、産業集積を促進するために「資本による投資を呼び込む」ことである。カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは、同社の全国ネットワークを積極的に活用しています，カジノレオ 運営会社の産業企業を募集中。不完全な統計によると，過去 3 年間，カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルには、主に「20+8」産業クラスターに所属し、子会社の設立または本社の移転によってカジノレオ 運営会社に定住した合計 46 社の投資企業が含まれています。3 つ目は、カジノレオ 運営会社の人材紹介のための個人サービスを提供するための特別基金を設立することです。カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルはレッド アース ピーコック ファンドを継続的に管理しています (2.5億元)、人材基金 (20 億元)，カジノレオ 運営会社のハイレベルな人材の革新と起業を支援，合計 50 件の人材投資プロジェクト，投資額 15.34億元，10 を超えるプロジェクトが開始されました。

(2) カジノレオ 運営会社の革新的産業の発展を支援する

カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは、カジノレオ 運営会社 クラスター イノベーションの戦略的開発目標に重点を置いています，主要なイノベーション分野への投資を引き続き増加，より高いレベルの技術革新と資本要素の統合を促進する。まず、革新的な産業における有力な上場企業を育成します。カジノレオ 運営会社投資プロジェクトにおけるカジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタル，新世代の情報技術に向けて、バイオ医薬品およびその他の「20+8」産業が 90% 以上を占める；56 社のカジノレオ 運営会社企業の資本市場への参入を積極的に推進，医療機器分野に Mindray Medical を含む、BGI および遺伝子検査分野のその他の業界をリードする企業。2 つ目は、革新的なユニコーンと潜在的なユニコーン企業を育成し、育成することです。過去 5 年間，カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは 17 社以上のカジノレオ 運営会社 ユニコーン企業を育成，太陽光発電分野に首項新エネルギーを含む、動力電池分野のサンワンダ電池など；中科飛行試験を習得、ハイプロス、Yuanhua Intelligence などの潜在的なユニコーン企業が多数。3 番目は、プロセス イノベーションのエコロジカル チェーン全体の全体的な効果を生み出すことです。カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルが都市指導基金の管理を委託されて以来，戦略的な新興産業と将来の産業をカバーするエンジェル-VC-PEのフルライフサイクル融資サブファンドシステムを積極的に構築，サブファンドグループの総額は約4,700億元，「基礎研究 + 技術研究 + 成果の産業化 + 科学技術金融 + 人材支援」という全過程イノベーションのエコロジーチェーンが継続的に改善されている。

(3) カジノレオ 運営会社のベンチャーキャピタル産業のエコロジーをリードする

カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは、カジノレオ 運営会社に設立された初期の国営ベンチャー キャピタル企業です，自分自身の発展を追求するだけではない，そしてカジノレオ 運営会社のベンチャーキャピタル産業の発展を積極的に推進します。まず、枝葉を広げてカジノレオ 運営会社のベンチャーキャピタルの強みを強化します。カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルはベンチャー キャピタル業界の黄埔士官学校となりました，カジノレオ 運営会社のベンチャー キャピタル業界向けに多数のベンチャー キャピタルの人材を育成，東洋風海、国中の首都、前海ファンドオブファンズ、エンジェルファンドオブファンズ、Qinzhi Capital などの有名な機関の幹部は全員、ベンチャー キャピタルの深い経歴を持っています。2 つ目は、カジノレオ 運営会社 キャピタルのための環境的かつ物理的なスペースを積極的に創出することです。南山区に位置する総面積16万平方メートルのカジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルプラザが無事完成しました，広場の全体的な位置付けは、世界クラスのベンチャー キャピタル サービス プラットフォームであり、ベンチャー キャピタルが主導する新たな金融高地となることです，ベンチャーキャピタル機関と関連する環境保護企業を集めることで，国際ベンチャーキャピタルの中心地都市としてカジノレオ 運営会社の建設を推進。第三は、指導基金の指導を強化することです。カジノレオ 運営会社に定住する外国ベンチャーキャピタル機関の誘致を続ける，地元のベンチャーキャピタル機関を積極的に支援し、強化する，新しい長期マルチラウンド投資ファンド，地元のベンチャーキャピタル機関の市場競争力を向上させる；カジノレオ 運営会社の合計 1,100 件のプロジェクトに投資するようサブファンドを積極的に誘導，投資額 770億元，投資収益率が 1 を超えています.84 回。

未来に目を向ける，カジノレオ 運営会社ベンチャーキャピタルは、これまでと同様に国有ベンチャーキャピタルの特徴的な発展の道を探求し続けます。カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルのビジョンは、ベンチャー キャピタルを中核として世界トップの投資グループを構築することです。2025 年までに，カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは、起業家を最もよく理解する革新的な投資家である 3 つの主要市場でブランドの認知度を確立したいと考えています、最も先進的な筋金入りのテクノロジー エバンジェリスト、最もプロフェッショナルな投資管理エコロジーオペレーター。将来的には長期間，カジノレオ 運営会社 ベンチャー キャピタルは「デュアルゾーン戦略」開発環境に基づく，世界的な影響力を持つイノベーション、起業家精神、創造性の都市を構築するというカジノレオ 運営会社の発展の位置付けに沿って，使命とビジョンに重点を置く，ベンチャーキャピタルの最先端を強化，業界で主導的な地位を強化し確立する，高品質のプロジェクトの対象範囲を継続的に改善；専門的なサポートを強化，会社のビジネスにおける知的要素の中心的な推進役割を反映，投資特化からフルプロセス特化へ；サービス価値の向上，資本をリンクとして生産要素を割り当てる能力を強化；世界的な科学、イノベーション、金融の中心地都市を構築するというカジノレオ 運営会社の戦略に貢献，質の高いプロジェクトの紹介でうまくやってください；株式投資業界チェーンにおける革新的なビジネスの育成を強化する，収益モデルを強化する，均衡利益サイクル；国際的な視野を広げる，世界的な産業変化の中で海外事業の着実な展開。

著者について: Ni Zewang，2015 年にカジノレオ 運営会社イノベーション投資グループに入社，レングループ会長、現在までの党委員会書記。工学博士、経営学博士，上級エンジニア。Zero2IPO Group により、2020 年と 2021 年に中国のベンチャーキャピタリストのトップ 10 に選ばれました、世界ファンド・オブ・ファンズ協会の「2020年世界で最も影響力のあるFOF投資家TOP50」で11位。