江玉才氏との視点対話: 深センカジノレオ 評価ャーキャピタルの赤土に対する投資監視

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一世紀で前例のない時代の波にさらされている，企業と人の選択は特に重要です。

2023 年以降，中国経済は急速に安定し、回復している，カジノレオ 評価、消費、輸出トロイカはここでそれぞれの役割を果たします，しかし、重大な変化があらゆる階層に浸透しています。

変化する世界に直面する，より高いビジョンを持って、より質の高い開発を追求する必要があります；常に信念を貫く者たち、平時には危険に備え、雨の日に備えた企業，彼らのシステム、パターンと戦略，現在および将来の勝利の鍵となります。

数十年にわたる継承と革新を経て，ボアオ不動産フォーラムのシリーズ活動は常に全体的な状況を厳密に追跡してきました，モデルと構造を継続的に革新する。したがって，Guandian New Media が新たに企画し、2023 年のボアオ特別レポート シリーズ「決意を固めた者が勝つ」を開始，企業調査とレポートを通じて、綿密なインタビューと意見交換など，自信と希望を伝える，企業や起業家のストーリーを伝える。

「財務章」として，国内外のトップエコノミストが招待されます、金融機関は綿密な面接と意見交換を実施，資本市場の視点から現在の経済を観察する、金融と産業の発展と傾向。

「レッドアース」対「ブラックストーン」，深センカジノレオ 評価ャーキャピタル傘下のファンドブランドを「レッドアース」と命名，おそらくこれは、米国の「PEの王様」であるブラックストーンをカジノレオ 評価マークしたいという深センカジノレオ 評価ャーキャピタルの願望を反映している。

7 月 3 日，民間投資ファンドの監督および管理に関する規制を発表，プライベート・エクイティ業界における最初の管理規制の完成をマーク，カジノレオ 評価ャーキャピタルファンドの発展がさらに奨励され、規制されると記載されています。

今回は深センカジノレオ 評価ャーキャピタルの副社長と、深センカジノレオ 評価ャーキャピタル不動産ファンド管理（深セン）有限公司（以下、「深センカジノレオ 評価ャーキャピタル不動産ファンド」という）会長の江玉才氏との対面コミュニケーション，深セン カジノレオ 評価ャー キャピタル独自の成長経路から，小さいものから大きいものを見る，改革の探求における国内不動産ファンドの継続的な発展と成長を観察，「スポットライト」を受けるまで。

江雨才氏は次のように指摘した:「不動産ファンドの改革は我が国の企業株式保有制度改革の第二段階である，資本市場のもう一つの大規模な改革，後者は企業株式の証券化です，前者は、高品質資産の株式を証券化することです。”

振り返ってみると

プライベート・エクイティ業界に対する最初の管理規制が正式にリリースされる，現時点で、国内のプライベートエクイティ業界は 20 年以上にわたって急速に発展しています。

深セン カジノレオ 評価ャー キャピタルは 1999 年に設立されました，深セン市政府から資金提供され、社会資本投資によって指導されています，深セン市政府は5億元を投資，7 つの社会資本企業が 2 億元を投資。2010 年，深セン市政府がカジノレオ 評価ャーキャピタルオフィスを設立，30億元規模のカジノレオ 評価ャーキャピタル指導基金の設立を開始，これは深セン市政府投資指導基金の出発点です。

2016，カジノレオ 評価ャー キャピタル指導ファンド管理の初期段階で深セン市政府が達成した経験と結果に基づく，基金の規模を拡大，市財政が1,000億元を投資，深セン市政府投資指導基金を設立。深セン市政府の同意を得て，指導基金の管理権は、深セン市財政委員会（深セン市財政局に改名）によって深センカジノレオ 評価ャーキャピタルに付与されました。

現在，深センカジノレオ 評価ャーキャピタルは、国内初のインフラREIT商品の1つである「レッドアースイノベーション塩田港REIT」の発行、運営、管理を主導，そして、中国初の手頃な価格の賃貸住宅向け公募REITの1つである「レッドアース深セン安住REIT」。

深セン カジノレオ 評価ャー キャピタルの初期の頃，国内のカジノレオ 評価ャーキャピタル市場に感覚で川を渡る「石」はない，もっと自分で調べてみましょう。20 年以上の開発を経て，深センカジノレオ 評価ャーキャピタルはカジノレオ 評価ャーキャピタルを中核とした総合投資グループに成長しました，現在の登録資本金は100億元，運用されている各種ファンドの総額は約4,462億元。

蒋玉才氏がViewpoint New Mediaに指摘，深セン カジノレオ 評価ャー キャピタルの設立以来，深セン市委員会に従ってください、市政府および市国有資産監督管理委員会による同社へのカジノレオ 評価ャー投資、中小企業の発展と変革を促進するための企業株式投資の位置づけ。

「私たちは中国の特徴を備えた一連のカジノレオ 評価ャーキャピタル管理モデルを調査し、見つけ出しました。，深センのカジノレオ 評価ャーキャピタルを地元のカジノレオ 評価ャーキャピタル機関の中で最前線に置く。投資規模に関係なく、出口収入，まだ優れた管理レベル，何年も連続してトップ 3 にランクイン，地元のカジノレオ 評価ャー キャピタル機関の中で第 1 位にランクされました。”

深セン カジノレオ 評価ャー キャピタルの成果を簡単に共有した後，蒋玉才氏は引き続き、深センカジノレオ 評価ャーキャピタルが不動産ファンド事業を展開する上で考慮すべき事項を紹介してくれました。

彼は言いました，カジノレオ 評価ャーキャピタル事業で達成された成果は非常に良好ですが，しかし、まだ長いサイクルです、成功した場合のみ高いリスクと高い利益が得られる業界。

"2015 年から 2016 年，深センカジノレオ 評価ャーキャピタルの将来の発展モデルを探ってみましょう，深センカジノレオ 評価ャーキャピタルのブランド影響力をさらに高める方法。”

この期間中，深センカジノレオ 評価ャーキャピタルはブラックストーンなどの大手国際投資機関に対するカジノレオ 評価マーク，多角的な開発を実行する。そしてその道はカジノレオ 評価ャーキャピタル事業に集中することです，カジノレオ 評価ャー キャピタル産業チェーンまたは関連する多角的なビジネスの上流と下流を拡大する，買収資金を含む、S ファンド、不動産ファンド、公的資金およびその他の事業。

カジノレオ 評価ャーキャピタル分野とは異なる，不動産投資は投資リスクが比較的小さい、期間中は比較的安定した収入、投資規模が大きいなどの特徴。深セン カジノレオ 評価ャー キャピタルは 2017 年に不動産投資分野への拡大を開始，不動産およびREITファンド投資に特化した専門的な投資管理機関を設立 - Shenzhen Venture Capital Real Estate Fund Management (Shenzhen) Co., Ltd.。

その後，深センカジノレオ 評価ャーキャピタル、さらに公的資金子会社深センカジノレオ 評価ャーキャピタル宏図資産管理を設立，深センカジノレオ 評価ャーキャピタル関連の公的ファンドであるレッドアースイノベーションはインフラ投資部門を設立，ここから，深センカジノレオ 評価ャーキャピタルは、「プライベートエクイティ+パブリックエクイティ」プラットフォームを開拓した、不動産金融分野で中国唯一の完全認可プライベートエクイティ投資グループとなった。

先を見てください

国内公募 REIT の 3 年間の開発を経て，倉庫保管と物流からのカジノレオ 評価シナリオ、工業団地、高速道路とその他の分野，家賃保証住宅のさらなる拡大、エネルギー、文化とその他の分野。

今年の 3 月，消費者インフラREITがパイロット発行範囲に含まれる，REIT のカジノレオ 評価シナリオと資産クラスは拡大し続けます。

関連部門は不動産ファンドの重要性を認識，上場 REIT 市場を徐々に受け入れる，たくさんの探検中。

蒋玉才氏は次のように指摘した:「この状況で資金源が難しい問題をどう解決するか，政府は多くの方法を考えました，PPP モードを含む，その他の探索も含む，最後に、建設資金を集めるために不動産資金が使用されます。”

蒋玉才の見解，国内インフラREITのパイロットがインフラストラクチャの一部を選択，そしてこれらの施設は完成し、稼働を開始しました、安定した収入が認められている、収入レベルを満たす資産。高品質資産のこの部分を証券化することにより，資金を集めるために市場を開く，カジノレオ 評価業務またはその他のインフラストラクチャの建設と開発の次のステップ。

高品質の不動産資産を証券化し、資本市場に売り出す，一方で，企業が多額の資産を必要とする撤退を完了できるよう支援，インフラストラクチャ プロジェクトに参加するための社会資本を誘致，好循環発展のニーズを満たす；一方，また、株式取引とは異なるカジノレオ 評価方法とチャネルを一般に提供します，株式市場と比較すると、より不安定です、リスクの高い状況，不動産証券化によりボラティリティが軽減される、比較的安定した利益をもたらす製品。

パイロット自体と資産スクリーニングのロジックについて，蒋玉才は出発点が良いと考えている，論理も確立されました，「そして、国が立ち上げたパイロットプロジェクトの最初のバッチから判断すると、，その効果も非常に明白です。”

彼はさらにこう述べた，インフラ REIT の試験運用は、不動産ファンド商品全体の探索と開発プロセスの最初のステップにすぎません，実際、不動産ファンドの概念にはまだ拡張できる領域がたくさんあります。

2021 年以降，一連の政策の推進のもと、不動産ファンドが設立された，パイロットの範囲は拡大し続けます，中国証券監督管理委員会の最近の行動から判断すると，不動産ファンドの試験運用は「商業プロジェクト」にも「拡大」されました。

今年の 3 月，中国証券監督管理委員会は「インフラ分野における不動産カジノレオ 評価信託ファンド（REIT）の定期発行のさらなる促進に関する通知」を発表，消費インフラをパイロット資産の範囲に組み込む，デパート向けの優先サポート、ショッピング センター、ファーマーズ マーケットおよびその他の都市および地方の商業店舗プロジェクト，人々の基本的な生活を守るコミュニティ商業プロジェクト向けのインフラストラクチャ REIT の発行。

政策側はすでに扉を開いていますが，しかし、現段階では商業プロジェクトREITが導入された例はまだない。

この場合，蒋玉才は自白した，消費者インフラREITの分野が始まったばかりであることを考慮，現在、元の株式保有者が初期段階で資産を整理中です、基礎となる資産のコンプライアンス問題の解決、プロジェクト設計とその他の作業，したがって、まだ正式に開始されたプロジェクトはありません。

「しかし、私たちは信じています，市場のさらなる発展に伴い，将来的には消費者インフラの分野でもパイロット プロジェクトが実施される予定，さらに発展し、成長します。”

蒋玉才の見解，リスクと機会が共存する，深センカジノレオ 評価ャーキャピタル不動産もいくつかの機会投資プロジェクトを計画し、試みている。

"現在の経済環境において，一定のカジノレオ 評価機会があると信じています，私も固く信じています，不動産プロジェクトのカジノレオ 評価価値は、不動産カジノレオ 評価のリスクとリターンのバランスをとる上で重要な要素です。したがって，カジノレオ 評価価値は不動産プロジェクト自体に基づいて決定します，詳細な計算と特定の品質指標に基づく，国家戦略について，高品質のインフラストラクチャ プロジェクトの画面。”

以下は、Guandian New Media が深センカジノレオ 評価ャー キャピタル不動産ファンド管理 (深セン) 有限公司の会長、江宇才氏に行ったインタビューの記録です:

Viewpoint New Media: 2023 年は深センカジノレオ 評価ャーキャピタルグループにとって「高品質の発展の年」である，この一般的な指示に基づいて，グループが深センカジノレオ 評価ャーキャピタル不動産に対して提示した具体的な要件は何ですか？主な開発アイデアは何ですか，昔と比べて何か変化はありますか？

ジャン・ユカイ:深センカジノレオ 評価ャーキャピタルグループの設立以来，偉大な企業を発見し、達成するという使命を持って，革新的な価値の発見者および育成者となることに尽力，継続的な改革と革新，国家戦略レイアウトに従う，カジノレオ 評価ャーキャピタルを中核とした世界トップクラスの投資グループを構築。

20 年以上前に設立，深セン市委員会による、地方自治体の要件，私たちは中国の特徴により合致した一連のカジノレオ 評価ャー キャピタル管理モデルを検討しました，国家開発戦略の対象，「優れた企業を発掘し、実現する」という当社の独自の使命に従って，中小企業への株式投資に注力。

このフィールド内，比較的良い結果を達成しました。それは言える，外資系の一部の大規模機関を除く，深セン カジノレオ 評価ャー キャピタルは地元のカジノレオ 評価ャー キャピタル機関の中で最前線にあります。投資規模に関係なく、出口収入，まだ優れた管理レベル，何年も連続してトップ 3 にランクイン，地元のカジノレオ 評価ャー キャピタル機関の中で第 1 位にランクされました。

当社はカジノレオ 評価ャー キャピタル業界で非常に良い結果を達成しました，優れたブランド効果とスケール効果を生み出しました。

しかし、我々も見なければなりません，カジノレオ 評価ャー投資事業には高いリスクがあります、高収量、長い投資期間とその他の特徴。ブラックストーン グループのカジノレオ 評価マーク，大手国際投資機関はいずれも多様な開発戦略を持っています。したがって，グループはカジノレオ 評価ャーキャピタル事業を中核としています，カジノレオ 評価ャー キャピタル産業チェーンまたは関連する多角的なビジネスの上流と下流をさらに拡大，買収資金を含む、S ファンド、不動産ファンド、公的資金およびその他の事業。

カジノレオ 評価ャーキャピタル分野とは異なる，不動産投資は投資リスクが比較的小さい、期間中は比較的安定した収入、投資規模が大きいなどの特徴。深セン カジノレオ 評価ャー キャピタルは 2017 年に不動産投資分野への拡大を開始，不動産投資管理専門機関を設立 - Shenzhen Venture Capital Real Estate Fund Management (Shenzhen) Co., Ltd.，公的資金子会社を設立 - 深センカジノレオ 評価ャーキャピタル紅図資産管理，子会社の公的資金会社Hongtu Innovationがインフラ投資部門を設立，中国の不動産金融分野で完全にライセンスを取得した唯一のプライベートエクイティ投資グループであり、「プライベートエクイティ + パブリックエクイティ」プラットフォームを開設しています。

私は多くの公の場で強調します，不動産ファンド改革は、我が国の企業株式保有制度改革に続く第二段階と言える，資本市場のもう一つの大規模な改革。

不動産ファンドが高品質資産の株式を証券化，株式会社制度は優良企業の株式を証券化するものです。

現在、不動産ファンドが高品質の不動産資産を証券化しています，そしてそれを資本市場に宣伝する，まず、社会カジノレオ 評価家から資金を集めます，不動産ビジネスの発展に会う。2つ目は、株式取引とは異なるカジノレオ 評価方法とチャネルを国民に提供することです，株式市場と比較すると、非常に不安定です、リスクの高い状況，不動産資産証券化によりボラティリティが軽減される、比較的安定した利益をもたらす製品。

Viewpoint New Media: 中国の不動産ファンド ビジネスはどのような探索プロセスを経てきたか？

ジャン・ユカイ:2015 年から 2016 年にかけて探索を開始，当時は誰もが不動産ファンドの重要性を十分に理解していませんでした。さまざまな国家政策の改革に伴い，一部の地方自治体の債務比率が増加，融資プラットフォームにはいくつかの債務問題があります，さらなるカジノレオ 評価と資金調達の革新が急務。

この状況で資金源が難しい問題を解決する方法，政府は多くの方法を考えました，PPP モードを含む，その他の探索も含む，最後に、建設資金を集めるために不動産資金が使用されます。

現時点では，国はインフラREITのパイロットプロジェクトを開始，不動産ファンドの全体的なコンセプトの中でインフラストラクチャの一部を選択，主に完成して運用開始されたため、安定した認識収入と一定の基準に達する必要がある収入レベルを持つ資産，高品質資産のこの部分を証券化する，資金を集めるために市場を開く，次のステップまたは他のインフラストラクチャの建設と開発に進む。

私の個人的な意見，大きな出発点は良いことです，この論理も当てはまります，パイロット打ち上げの最初のバッチから判断すると、，その効果も非常に明白です。

Viewpoint New Media: 深センカジノレオ 評価ャーキャピタル不動産はいくつかのリスクプロジェクトの合併と買収に参加しましたか？企業は投資時にリスクとリターンのバランスをどのようにとっているか？

ジャン・ユカイ:リスクと機会が共存する，現在の経済環境において，一定の投資機会があると信じています，深センカジノレオ 評価ャーキャピタル不動産もいくつかのプロジェクト投資の機会を検討し、試みている。

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新しいメディアの視点: 今年の国家発展改革委員会文書第 236 号は REIT をさらに拡大，しかし、現段階ではREITを宣言する商業プロジェクトはまだありません，実際にREITを組み込んだ商業プロジェクトに対する障害は何だと思いますか？その会社はいくつかの製品の準備に関与していますか？

ジャン・ユカイ:今年の国家発展改革委員会文書第236号におけるREITのさらなる拡大に伴い，同社は消費者インフラの分野でも積極的に展開しています，会社のカジノレオ 評価機会と資産配分の多様性と柔軟性をさらに拡大。

消費者インフラREITの分野が始まったばかりであることを考慮，現在、元の株式保有者が初期段階で資産を整理中です、基礎となる資産のコンプライアンス問題の解決、プロジェクト設計とその他の作業，したがって、まだ正式に開始されたプロジェクトはありません。

私たちは信じています，市場のさらなる発展に伴い，将来的には消費者インフラの分野でもパイロット プロジェクトが実施される予定，さらに発展し、成長します。